在中國(guó)法學(xué)會(huì)證券法學(xué)研究會(huì)2016年年會(huì)上的講話

　　中國(guó)法學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng) ?鮑紹坤

　　(2016年4月23日)

各位專家學(xué)者，同志們：

　　中國(guó)法學(xué)會(huì)證券法學(xué)研究會(huì)2016年年會(huì)在美麗的浙江大學(xué)舉行，我代表中國(guó)法學(xué)會(huì)和王樂泉會(huì)長(zhǎng)，對(duì)年會(huì)的召開表示熱烈祝賀，向出席年會(huì)的各位代表致以誠(chéng)摯問候，向長(zhǎng)期關(guān)心、支持中國(guó)法學(xué)會(huì)以及證券法學(xué)研究會(huì)工作的有關(guān)部門和同志們表示衷心感謝!

　　證券法學(xué)研究會(huì)專業(yè)性強(qiáng)、行業(yè)特色鮮明、與經(jīng)濟(jì)民生聯(lián)系緊密，是中國(guó)法學(xué)會(huì)所屬專業(yè)研究會(huì)中一支重要而且很活躍的力量。過去一年里，研究會(huì)在參與立法咨詢論證、舉辦專題研討、編輯出版學(xué)術(shù)刊物、開辦學(xué)術(shù)網(wǎng)站、組織開展對(duì)外交流等方面做了大量工作，發(fā)揮了繁榮證券法學(xué)研究、活躍證券法治實(shí)踐、培養(yǎng)證券法律人才的重要作用。中國(guó)法學(xué)會(huì)對(duì)證券法學(xué)研究會(huì)組織開展的活動(dòng)和取得的學(xué)術(shù)成果是肯定和滿意的，對(duì)以郭鋒教授為會(huì)長(zhǎng)的常務(wù)理事會(huì)的工作是肯定和滿意的。

　　當(dāng)前，全黨全國(guó)都在認(rèn)真貫徹落實(shí)全國(guó)“兩會(huì)”精神，按照“十三五”規(guī)劃綱要的部署，為確保如期全面建成小康社會(huì)而努力奮斗。李克強(qiáng)總理在今年的政府工作報(bào)告中提出，要推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展?！笆濉币?guī)劃綱要就健全金融市場(chǎng)體系作出了部署，明確提出要積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng);要?jiǎng)?chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng)，等等。新的時(shí)代課題給證券法學(xué)研究會(huì)的工作進(jìn)一步指明了方向、明確了任務(wù)。特別是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，資本市場(chǎng)快速發(fā)展，金融創(chuàng)新日新月異，新情況新問題不斷出現(xiàn)，面臨的形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜，對(duì)法治建設(shè)提出了更高要求。這次年會(huì)以“注冊(cè)制改革背景下的中國(guó)證券市場(chǎng)法治建設(shè)”為主題，很有針對(duì)性，也很有現(xiàn)實(shí)意義。借這個(gè)機(jī)會(huì)，我就如何開展證券法理論研究談幾點(diǎn)意見，供大家參考。

　　第一，證券法理論研究要適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新要求，著力推動(dòng)資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)是一個(gè)龐大復(fù)雜的系統(tǒng)性工程。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，社會(huì)資源配置效率的高低，是決定轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵;其中，資本市場(chǎng)在資源配置中具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮著重要作用。美國(guó)歷史上兩次最重要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也就是1900年前后30年完成的重工業(yè)化轉(zhuǎn)型，以及上世紀(jì)最后30年從制造業(yè)為主向高科技產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，都與資本市場(chǎng)的發(fā)展息息相關(guān)。這同時(shí)也告訴我們，資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)有力地支持、推動(dòng)和促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本使命。

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了持續(xù)快速增長(zhǎng)之后，進(jìn)入了穩(wěn)中求進(jìn)的新常態(tài)，面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型以及發(fā)展模式更新的艱巨任務(wù)。能不能突破經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸，能不能跨越“中等收入陷阱”，能不能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展，是擺在我們面前亟待破解的難題。推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最有效的方法之一，就是合理布局有形的手和無形的手，更多地發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，來盤活存量和發(fā)展增量。 “十三五”規(guī)劃綱要提出的去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等五大任務(wù)和供給側(cè)改革的目標(biāo)，都需要一個(gè)強(qiáng)大的、健康運(yùn)行的資本市場(chǎng)提供有力支撐。在某種意義上講，資本市場(chǎng)就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要支撐，是引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)最重要的無形之手。

　　立足資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，“十三五”規(guī)劃綱要提出了提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率和支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能力的兩大要求。面對(duì)新的形勢(shì)任務(wù)，證券法理論研究應(yīng)當(dāng)在“五大發(fā)展理念”指導(dǎo)下，從完善資本市場(chǎng)法律體系、促進(jìn)資本市場(chǎng)嚴(yán)格公正執(zhí)法、構(gòu)建維護(hù)投資者合法權(quán)益的司法制度等方面加強(qiáng)研究，深入調(diào)研，通過法治方式推動(dòng)資本市場(chǎng)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和持續(xù)健康發(fā)展。

　　第二，證券法理論研究要堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化導(dǎo)向，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展完善，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制改革

　　市場(chǎng)化、法治化是我國(guó)資本市場(chǎng)未來發(fā)展的根本方向。去年我國(guó)A股出現(xiàn)罕見的異常波動(dòng)，市場(chǎng)完全失靈、連續(xù)失靈，與我國(guó)資本市場(chǎng)還不成熟直接相關(guān)，暴露了市場(chǎng)制度不健全、監(jiān)管不適應(yīng)及市場(chǎng)主體不成熟等突出問題。建設(shè)和發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)，必須堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。對(duì)此，習(xí)近平總書記指出，要盡快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)。為此，必須加大市場(chǎng)化改革力度，加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，完善股票、債券等多層次資本市場(chǎng)，豐富直接融資工具，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這對(duì)證券法理論研究提出了更高要求。

　　目前，中央要求創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng)，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制;要求完善債券發(fā)行注冊(cè)制和債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，加快債券市場(chǎng)互聯(lián)互通;要求開發(fā)符合創(chuàng)新需求的金融服務(wù)，穩(wěn)妥推進(jìn)債券產(chǎn)品創(chuàng)新，推進(jìn)高收益?zhèn)肮蓚嘟Y(jié)合的融資方式，等等。上述市場(chǎng)化改革舉措，無疑都需要通過法治方式予以制定和實(shí)施，特別是要完善相關(guān)交易制度和監(jiān)管制度，實(shí)現(xiàn)全面依法監(jiān)管，并且嚴(yán)厲打擊虛假陳述、內(nèi)幕交易和不合理行為，嚴(yán)厲懲治股權(quán)市場(chǎng)，提高資本市場(chǎng)的法治化水平。證券法學(xué)研究會(huì)要更多地在這些方面著力，積極推進(jìn)理論創(chuàng)新、實(shí)踐創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局。

　　推行注冊(cè)制改革，是黨中央、國(guó)務(wù)院立足我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的一項(xiàng)重大任務(wù)。但注冊(cè)制改革不可能一蹴而就，也不可能單兵突進(jìn)，需要一個(gè)相當(dāng)完善的法治環(huán)境。具體的改革舉措如何細(xì)化落實(shí)，配套的規(guī)章制度如何設(shè)計(jì)，是證券法理論研究面臨的緊迫而艱巨的任務(wù)。一方面，注冊(cè)制改革對(duì)法治環(huán)境、事中事后監(jiān)管要求較高，證券法理論研究要積極配合，重點(diǎn)研究注冊(cè)制改革涉及的信息披露、審核主體下放到交易所面臨的法律問題、事中事后監(jiān)管問題以及集體訴訟制度、反證券欺詐制度等。另一方面，改革發(fā)行制度、推出注冊(cè)制，只是資本市場(chǎng)“供給側(cè)”改革的一環(huán)，發(fā)行制度改革能否真正見效，還需要加快退市制度改革，建立更加直接、規(guī)范、有序的退市機(jī)制，亟需相關(guān)方面的理論研究和制度設(shè)計(jì)。在改革進(jìn)程中，證券法學(xué)研究會(huì)還要注重發(fā)揮人才薈萃、理論專家與實(shí)務(wù)專家匯聚的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，充分溝通交流，深入研究論證，為注冊(cè)制改革凝聚共識(shí)，確保改革積極穩(wěn)妥推進(jìn)。

　　第三，證券法理論研究要為推進(jìn)金融體制改革和證券法修改、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管、保護(hù)投資者合法權(quán)益獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策

　　深化資本市場(chǎng)改革、激發(fā)資本市場(chǎng)活力，必須增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)法律環(huán)境的公平性、穩(wěn)定性、連續(xù)性與可預(yù)期性。當(dāng)前，國(guó)家有關(guān)部門正在落實(shí)“十三五”規(guī)劃的要求，加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)。去年股市異常波動(dòng)的教訓(xùn)十分深刻，資本市場(chǎng)存在的信息失真、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、違規(guī)套現(xiàn)等不僅損害了市場(chǎng)的正常運(yùn)行，而且嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益，摧毀投資者的信心，扭曲供需關(guān)系。投資者的信心和信任是維系市場(chǎng)有效需求的關(guān)鍵因素，必須加快金融監(jiān)管體制改革，進(jìn)一步推進(jìn)證券法修改完善，強(qiáng)化金融市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)懲市場(chǎng)欺詐等違法行為，確保投資者權(quán)益不受侵害。要推動(dòng)政府監(jiān)管部門堅(jiān)持公開、公平、公正“三公”原則，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者權(quán)益、對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)。證券法學(xué)研究會(huì)要主動(dòng)適應(yīng)金融創(chuàng)新發(fā)展，及時(shí)回應(yīng)資本市場(chǎng)和投資者關(guān)切，為金融體制改革、建立新的金融監(jiān)管框架、推進(jìn)證券法修改、保護(hù)投資者合法權(quán)益積極獻(xiàn)言獻(xiàn)策，拿出高質(zhì)量的咨詢建議，打造證券金融法治領(lǐng)域的重要智庫。

　　證券法修訂草案已經(jīng)于2015年4月20日提交全國(guó)人大常委會(huì)進(jìn)行了第一次審議，變化是比較大的，規(guī)定了很多新的制度，其中有不少好的意見建議就來自于今天在座的各位專家學(xué)者。證券法研究既要考慮我國(guó)不斷擴(kuò)大開放的全球化環(huán)境，吸取借鑒世界上其他國(guó)家的好做法好經(jīng)驗(yàn)，又要牢牢立足中國(guó)國(guó)情，立足我國(guó)中小投資者占絕對(duì)多數(shù)的資本市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)，不斷研究和探索符合我國(guó)實(shí)際的證券立法、司法、執(zhí)法體系與制度，為立法部門提供有價(jià)值的參考意見。特別是要始終堅(jiān)持問題導(dǎo)向，在認(rèn)真總結(jié)去年股市風(fēng)波教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，圍繞有效防范和控制證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提出有針對(duì)性的建議條款，確保證券法修改科學(xué)、充分、到位，符合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，解決我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際問題。

　　最后，還要特別強(qiáng)調(diào)的是，今年年初，中國(guó)法學(xué)會(huì)根據(jù)新形勢(shì)新任務(wù)和中央政法工作會(huì)議精神的要求，建立了“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”，旨在防范化解我國(guó)金融安全風(fēng)險(xiǎn)，為中央決策提供智力支持。證券法學(xué)研究會(huì)是這個(gè)協(xié)同機(jī)制的重要成員單位。希望研究會(huì)更多更好地團(tuán)結(jié)凝聚優(yōu)秀人才，加強(qiáng)與其他研究會(huì)、地方法學(xué)會(huì)的溝通交流，集中力量，協(xié)同攻關(guān)，形成合力，圍繞我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中存在的熱點(diǎn)難點(diǎn)問題，多出有價(jià)值、高水平的研究成果。中國(guó)法學(xué)會(huì)作為黨和政府聯(lián)系廣大法學(xué)法律工作者的橋梁和紐帶，將竭誠(chéng)為大家搭好平臺(tái)、做好服務(wù)、提供支持，共同為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定有序發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)!

　　祝本次年會(huì)取得圓滿成功!